未上市公司股票受追捧 Facebook大熱

盡管首次公開發行市場(IPO)處於垂死狀態，但近幾個月，Facebook、Twitter和LinkedIn等未上市公司的股票交易激增，表明投資者對某些科技初創公司的濃厚興趣。

　　雖然這些公司仍未上市，但他們有股票，有些拿到這種股票的員工或投資者希望將其套現。有些人則想買這些股票。賣家和買家可以私下交易或通過中間交易所牽線搭橋。

　　這種激增表明，看漲投資者對那些未來幾年可能上市的公司很感興趣。但也引起了投資者和某些私有公司內部對遵守監管條例和控制市場預期的擔憂。

　　Facebook股票的交易在上個月尤其強勁。Facebook早期贊助者是風投公司Accel Partners。知情人士說，該公司於11月以5.17億美元的價格出售了不到15%的股權，這筆巨額交易之後Facebook股票交易就開始激增。一些科技博客報道了該交易的某些細節，這些知情人士說，該交易將Facebook的價值定在350億美元左右。

　　此後不久，Facebook在SharesPost和SecondMarket上的交易量和交易價格大幅上升，這兩家交易所允許對少數人持股公司的股票進行交易。SharesPost說，過去一個月，從Facebook在該交易所的交易量來看，Facebook平均估值漲幅近25%，超過560億美元。SecondMarket說，Facebook的估值也在同一時期上漲了12%左右。漲幅有差距是有可能的，因為這不是公開市場。

　　從Facebook股票交易最能看出私有科技公司股票市場的增長。SecondMarket和SharesPost分別位於紐約和洛杉磯，他們從2009年上半年開始提供私有公司股票交易服務。

　　SecondMarket說，今年已經辦理過近4億美元的私有公司股票交易，較去年的約1億美元大幅上漲。SharesPost拒絶透露具體數字，但說公司開始運營的前六個月辦理過50家私有公司的股票交易，此後12個月內辦理了150家公司的股票交易。

　　相對於上市科技公司的股票交易，這些數字仍是小巫見大巫。這兩家交易所的規模也遠遠不及紐約股票交易所和納斯達克。

　　私有股票交易所的不同之處在於，他們從賣家或公司獲得股票並主動尋找買家，尋找的過程可能長達幾周。最近，SecondMarket和SharesPost一直在對私有公司股票進行拍賣，從而簡化配對流程。

　　在此類交易所出現之前，初創公司的創始人或員工在公開發行之前的出售選擇沒這麼多。他們一般都通過經紀商安排的不透明交易將股票賣給投資者，即所謂的私募配售。

　　IPO市場的疲軟，加上公司上市面臨諸多麻煩，意味著有些初創公司保持私有化的時間會更長，使潛在賣家擁有的股票越來越多。反過來，這又會刺激機構投資者更希望收購大量有前途的初創公司。投資者和兩家私有公司股票交易所說，Facebook、Twitter、Linked In和Zynga Inc.這些互聯網公司是最受追捧的。

　　Facebook首席執行長扎克伯格(Mark Zuckerberg)曾說，他不急着讓公司上市。今年9月，Facebook的早期投資者泰爾(Peter Thiel)對福克斯商業新聞(Fox Business News)的記者說，Facebook2012年之前不會上市。

　　研究公司和經紀商NYPPEX表示，私營公司股票交易總額2010年增至49億美元，比去年的24億美元增加了一倍多。SecondMarket和SharesPost兩家交易所表示，私營公司今年在前者的股票交易額中，Facebook占48%，在後者的交易額中，Facebook占40%。

　　隨着交易額的增加，一些公司正採取措施准備監督或限制私營公司的股票交易。若不加限制，交易額不斷提高，可能會違反美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的有關規定，即將一個少數人控股公司的股票所有者數量限制在500個以內。此外，公司還必須披露更多的財務數據。

　　Facebook已為限制非公開的股票交易採取了若幹步驟。2007年，公司停止給新員工股票期權或股票，取而代之的是給他們受限的期權或股票，這些期權或股票在Facebook上市之前不會成為真正的股票。

　　盡管如此，Facebook在非公開市場上的股票交易仍然十分活躍。12月17日，SharesPost完成了一個對16.5萬股Facebook股票的拍賣。該交易所表示，此次拍賣出現大量超額認購。

　　Facebook以前曾試圖幫助員工將手裏的股票變現。去年，公司安排了一個項目，員工可將至少價值1億美元的股票賣給俄羅斯投資公司Digital Sky Technologies，該公司曾經對Facebook直接投資2億美元。

　　今年4月，Facebook禁止持有股票的員工將股票賣給其他投資者。Facebook發言人說，這是為了更好地遵守內幕交易法，保護公司、員工及股東利益。但Facebook無法阻止持有公司股票的前員工、早期顧問或私人投資者將股票賣給他人。

　　與其它很多高科技公司一樣，對二級市場上的任何潛在交易，Facebook有優先購買權。也就是說，它既可自己購買這些股票，也可在30天內找到另外一個願意以同樣價錢購買該股票的買家。

　　試圖繞開Facebook的優先購買權可造成股價上漲。2020 Ventures LLC的創業投資者威廉姆斯(Williams)說，他去年開始在SecondMarket和SharesPost兩個交易所購買Facebook的股票。

　　威廉姆斯說，為繞開優先購買權，今年初他在其中一個交易所拍下了Facebook最高每股72美元的一批股票，而當時其股價一般只有60至65美元。

　　威廉姆斯說，他堅信Facebook不會以72美元的價格回購這些股票。這一戰術似乎果然奏效了──威廉姆斯最終買下了那些股票。此後，Facebook按五比一的比例進行了拆股，拆股後威廉姆斯有約5萬支股票。

　　這一連串的動作嚇壞了一些投資者，因為很多購買私營公司股票的人對這些公司的財務狀況並不了解。風險投資公司Andreessen Horowitz的合伙人奧法雷爾(John O'Farrell)說，像Facebook這樣公司的股票，几乎多高的價位人們都照買不誤。他證實自己上個月買了Facebook的股票。

　　Facebook的發言人說，作為一個私營公司，我們一般不會公開公司的財務狀況，雖然外界試圖預測公司收入或為公司估值，但很多人在很大程度上都是出於投機心理。